[摘要]利率品市场观察周二公开市场回购利率再度下调10BP，这是2月28日降息后的第四次下调，7天逆回购利率中标利率回落至3.45%。在公开市场回购利率的变动方面，此次与去年11月降息时非常不同。去年是降息后第一个操作日回购利率一次性下调20BP，尔后持平不动；而此次是在1个月左右的时间内陆续下调四次，每次10BP。总的来说，目前央行一方面是持续性的引导，另一方面下调的幅度明显大于前次。再结合3月中下旬以来，R001和R007开盘价迅速下滑，我们认为近期央行引导货币市场回购利率下行的意图非常明显(而且效果显著)。而从2013年钱荒以后，公开市场回购利率一直保持在偏高水平，即使部分月份货币市场实际利率降至较低水平，公开市场利率也没有同步下调。而近期逆回购利率快速下行至相对正常水平，反应出央行货币政策态度偏松。究其变化的原因，可能是因为对国内经济形势的判断上有所变化。4月3号下午2015年第一季度例会公告稿与去年12月相比，删除了“经济结构调整出现积极变化”的措辞，我们预计二季度央行货币政策仍偏松。信用品市场观察2015年3月31日西部建设公布2014年年度报告摘要，预测2015年1-3月净利润为-15834.18至-9236.61万元。我们认为，公司一季度亏损对11西建债影响不大。因为一季度为混凝土行业淡季，主要是受春节及气候等季节因素影响，一季度建筑施工企业开工率不高，导致季节性亏损。2013年公司一季度净利润-13851.00万元。预计在“一带一路”战略、“6%和4%的增值税率统一调整为3%”的利好刺激下，2015年公司盈利继续维持稳定。11西建债，发行人中建西部建设股份有限公司，担保人中建新疆建工(集团)有限公司，到期日2017-03-15，3+2年，2014年回售行权时未调整票面利率，回售数量0，目前剩余期限1.94，债券余额4.0亿，票息7.5%。发行时联合评级AA-/AA，最新评级AA/AA(展望稳定)。目前到期收益率5.47%。